股指期权漫画系列二：期权=保险，事情真有这么简单？

权漫画

小美老公这次点出了期权价值的本质，作为一种衍生工具，期权价值同时受到标的资产价格、合约到期时间、标的资产价格波动率三个方面的影响。

上一篇权漫画系列一介绍了期权的“杠杆效应”，是一种“四两拨千斤”的金融衍生工具。这一点很像投资者为自己的房子、车子花一部分小的资金，买一份未来（索赔）的权利，即财产保险。所以很多投资者在刚接触期权的时候，会将其跟保险的特点联系起来进行理解。这种对比方法对期权概念的理解有一定正面的作用，但是大家也要分清楚两者的区别。

期权与保险的相同点

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权利和义务

买方付出premium（权利金/保费），卖方承担相应的责任（买入、卖出标的资产/赔偿财产损失）。比如消费者花一笔保费为自己的爱车上保险，目的就是预期爱车受损时可以让保险公司赔付高额的维修费用。而在期权层面，投资者花费一笔权利金，买入一定数量的认沽期权，在预期将来标的资产价格大幅下跌的情况下，能够以较高的价格卖出自己所持有的标的资产。而权利金的数额相对于标的资产合约的价值非常小，所以能够体现出“杠杆效应”带来的红利。

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权利金和保费可以计算理论价格

每份汽车保险的保费都是综合损坏程度、驾驶员索赔记录、保单风险评级等宏观因素，带入到财产保险精算规则中计算出理论价格。期权费，也指期权买方支付的权利金，可以通过标的资产价格、期权合约到期期限、标的资产价格的波动率、行权价格、无风险利率这一系列微观数据带入期权定价公式中计算出期权理论价格。

看到这里很多亲的感受就是：期权=保险，事情真有这么简单？真这么想就天真了！不得不承认，期权和保险或许相似度高达90.9999%......都是风险管理的有效方法。但这两者还有大不同！例如，你听说过买保险赚钱吗？期权就可以！

购买期权可以对各种投资头寸提供一定程度上的保护。期权的保险费又被称为期权的权利金，在英文里，和保险公司的保险费都是一个词儿——Premium。

但是!保险针对的是纯粹风险，没有收益性，期权却会有收益。

下面说一下期权与保险不同点

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期权种类较多

期权除了认沽期权还有认购期权，是预期标的资产价格上涨才有收益，而保险是赔付财产价值的损失，对应的只能是认沽期权。现实中更接近认购期权例子为“楼花”，即在地产开发商在完全建成商品房之前，大家可以先付一笔“权利金”，规定好房子交付时候开发商每平米价格，不能在原先规定好的价格上高价出售，是一种预期未来房屋价格上涨能够盈利的方式。

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行权方式不一样

期权按行权价格的不同可以分为美式期权和欧式期权。买汽车保险的例子中，每当发生交通事故后，保险公司都会根据保险合同的条款对车主进行赔偿，是美式期权直观的体现。而“楼花”的例子中，购房人只有在开发商发售的时候，才能以之前规定好的价格买入商品房，权利的行使上有一个期限，对应的为欧式期权，即期权买方在合约到期时才能行权。

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流动性方面不一样

期权是可以买卖，能够进行套利交易而不一定要等到期权合约到期，对期权进行行权交割，所以期权市场是有流动性的。而保险合同是一种契约，合同效力范围仅限于投资者和保险公司之间，不能在市场上交易。

风险提示

以上内容仅供参考

期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事